हम यूरोपीय सेंट्रल बैंक के पूर्व महानिदेशक से पूछते हैं कि सीबीडीसी के लिए आगे क्या है

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हम यूरोपीय सेंट्रल बैंक के पूर्व महानिदेशक से पूछते हैं कि सीबीडीसी के लिए आगे क्या है

ConsenSysJanuge 11, 2021 द्वारा 11 जनवरी, 2021 को पोस्ट किया गया

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2020 में, कॉनसेनस ने चार अलग-अलग सीबीडीसी परियोजनाओं की घोषणा की: हांगकांग मौद्रिक प्राधिकरण, सोसाइटी गेनेरेल – फोर्ज, बैंक ऑफ थाईलैंड और ऑस्ट्रेलियाई रिजर्व बैंक। जैसा कि हमने हाल ही में एक ब्लॉग पोस्ट में बताया था, केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राओं को जारी करने के लिए आर्थिक और राजनीतिक तर्क बहुत अधिक प्रति अधिकार क्षेत्र में भिन्न हो सकते हैं। सेंट्रल बैंक डिजिटल मुद्राओं के तेजी से बदलते परिदृश्य के दिल में उतरने के लिए, हमने यूरोपीय केंद्रीय बैंक में महानिदेशक के रूप में सोलह साल के अनुभव के साथ एक मौद्रिक नीति विशेषज्ञ जीन मिशेल गोदेफ्रॉय से पूछने का फैसला किया।.

जीन मिशेल गोदेफ्रॉय ने बांके डे फ्रांस में शामिल हो गए और विदेशी मुद्रा विभाग में अपना व्यावसायिक कैरियर शुरू किया, पहले एक व्यापारी के रूप में और फिर विदेशी मुद्रा भंडार के प्रबंधन में। जून 1989 में, उन्हें फ़ेडरल रिज़र्व बैंक ऑफ़ न्यू-यॉर्क के लिए दूसरा स्थान दिया गया। उनके प्रवास को दो प्रमुख अमेरिकी भुगतान प्रणालियों फेडवायर और CHIPS में महत्वपूर्ण सुधारों द्वारा चिह्नित किया गया था। इसके बाद वे बैंकिंग आयोग के जनरल सेक्रेटरी के पास पेरिस लौट आए, जहाँ उन्हें फ्रांसीसी निवेश बैंकों की देखरेख का प्रभारी नियुक्त किया गया था।.

जून 1991 में, यूरोपियन यूनियन के सेंट्रल बैंक गवर्नर्स द्वारा पेमेंट सिस्टम पर एक कार्यकारी समूह की स्थापना की गई थी। समूह के चेयरमैन टॉमासो पोदो-श्योपा ने जीन-माइकल गोडेफ्रो को बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स में एकरूपता बनने के लिए कहा, जिसने तब यूरोपीय संघ के राज्यपालों की समिति के सचिवालय को बंद कर दिया था। जनवरी 1994 तक, गवर्नर्स की समिति का सचिवालय यूरोपीय मौद्रिक संस्थान बन गया। उन्हें नीति प्रभाग का उप प्रमुख नियुक्त किया गया था। डिवीजन यूरोपीय सेंट्रल बैंक की स्थापना के लिए तैयारियों का प्रभारी था। इस प्रकार, जीन मिशेल गोडेफ़्रो “TARGET वर्किंग ग्रुप” के चेयरमैन बने, TARGET बनाने के लिए अलग-अलग राष्ट्रीय केंद्रीय बैंकों के भुगतान सिस्टम को जोड़ने के प्रभारी, यूरो के लिए मुख्य भुगतान प्रणाली.

जून 1998 में, वह यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) के सबसे कम उम्र के महानिदेशक बने, जो अभी-अभी बना था। मुख्य कार्य TARGET प्रणाली को समय पर खोलना सुनिश्चित करना था, जिसने यूरो के सुचारू परिचय में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई। ECB में डायरेक्टर जनरल की इस दोहरी भूमिका में और यूरोसिस्टम कमेटी के अध्यक्ष के रूप में, उन्होंने सिंगल यूरो पेमेंट्स एरिया (SEPA) के लॉन्च में सक्रिय भूमिका निभाई। उन्होंने प्रतिभूति निपटान प्रणाली के लिए विवेकपूर्ण मानकों की स्थापना में भी योगदान दिया.

1998 से 2009 तक, वह ग्रुप ऑफ टेन के भुगतान और निपटान प्रणाली समिति के सदस्य भी थे। जैसे उन्होंने योगदान दिया है, उदाहरण के लिए, सीएलएस की निगरानी के लिए, विदेशी मुद्रा लेनदेन के निपटान के लिए अंतर्राष्ट्रीय प्रणाली। निजी क्षेत्र ने यूरोप के लिए एकीकृत निपटान प्रणाली स्थापित करने के लिए कठिनाइयों का अनुभव किया था और यूरोसिस्टम ने मदद करने की पेशकश की थी। इस संदर्भ में, उन्होंने यूरोप में प्रतिभूतियों के लेनदेन से संबंधित मानकों और प्रक्रियाओं में सामंजस्य स्थापित करने में भी भाग लिया. 

इस महत्वपूर्ण अनुभव को देखते हुए, हम जीन मिशेल गोडेफ़रॉय से पांच सवाल पूछते हैं कि उन्हें क्या लगता है कि वह सेंट्रल बैंक डिजिटल मुद्राओं के लिए क्या सोचते हैं।. 

1. ईसीबी में पूर्व महानिदेशक के रूप में, आपके भविष्य के पैसे के लिए क्या दृष्टिकोण है? क्या डिजिटल मुद्राएं नए मानदंड बन जाएंगे?

सामान्य शब्द “डिजिटल मुद्रा” के पीछे बहुत अलग अवधारणाएं हैं।

पहली पहली पीढ़ी की क्रिप्टोकरेंसी से संबंधित है, जिनमें से सबसे प्रसिद्ध बिटकॉइन हैं। ये ऐसी संपत्ति हैं जो ब्लॉकचेन या डीएलटी के लिए धन्यवाद और परिसंचारी हैं। उनके पास कोई आंतरिक मूल्य नहीं है क्योंकि वे न तो मूल्यवान वस्तुओं (जैसे सोना) और न ही किसी जारीकर्ता की बैलेंस शीट द्वारा समर्थित हैं। केंद्रीय बैंक उन्हें क्रिप्टोकरेंसी के बजाय क्रिप्टो संपत्ति कहना पसंद करते हैं क्योंकि उनके एंकर की कमी उन्हें बेहद अस्थिर, सट्टा उपकरण के रूप में बहुत आकर्षक, लेकिन भुगतान के साधन के रूप में बहुत असुविधाजनक बनाती है.

दूसरी अवधारणा में स्थिर स्टॉक शामिल हैं जो तकनीकी रूप से पहली पीढ़ी की क्रिप्टोकरेंसी के समान हैं (वे डीएलटी का उपयोग करते हैं), सिवाय इसके कि उनके पास यह सुनिश्चित करने के लिए एक तंत्र एम्बेडेड है कि उनका मूल्य फ़िएट मनी के बराबर है, आमतौर पर “रिजर्व” नामक एक संपार्श्विक पूल। सबसे प्रसिद्ध संपत्ति-समर्थित स्थिर मुद्रा फेसबुक का तुला है, भले ही यह अभी तक जारी नहीं किया गया है.

केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राएँ, या CBDC, तीसरी अवधारणा का प्रतिनिधित्व करती हैं। ये इलेक्ट्रॉनिक रूप से परिचालित केंद्रीय बैंक की देनदारियां हैं, जो सभी आर्थिक एजेंटों के लिए उपलब्ध हैं। वे बैंकनोट्स के बीच एक संकर हैं, यानी केंद्रीय बैंक का पैसा एक कागज़ के रूप में, जो सभी आर्थिक एजेंटों के लिए उपलब्ध है, और बैंक के भंडार जो इलेक्ट्रॉनिक रूप से लेकिन केवल वित्तीय संस्थानों के बीच प्रसारित होते हैं। सीबीडीसी वितरित बही प्रौद्योगिकियों (डीएलटी) का उपयोग कर सकता है या नहीं कर सकता है.

मुझे नहीं लगता कि पहली पीढ़ी की क्रिप्टोकरेंसी का भविष्य में पैसा है क्योंकि वे स्थिर नहीं हैं जिन्हें आमतौर पर मूल्य संदर्भ के रूप में स्वीकार किया जाता है, भुगतान के साधन के रूप में, और मूल्य के आरक्षित के रूप में। मेरी समझ यह है कि अर्थव्यवस्था का डिजिटलाइजेशन उत्तरोत्तर नोटबंदी को खत्म कर देगा (लेकिन इसमें बीस, तीस साल या इससे भी अधिक समय लग सकता है)। इसलिए, मुझे लगता है कि सीबीडीसी प्रगतिशील रूप से बैंक नोटों की जगह ले लेगा, ठीक उसी तरह जिस तरह बैंकनोट्स ने पिछली शताब्दी में कमोडिटी मनी की जगह ली थी.

Stablecoins भविष्य भी हो सकता है जब तक कि उनके जारीकर्ता आम जनता को समझा सकते हैं कि फिएट मनी के साथ उनका लिंक विश्वसनीय है। इसका शायद यह मतलब है कि स्थिर स्टॉक को ठीक से विनियमित करना होगा। 1990 के दशक तक, इसके इलेक्ट्रॉनिक रूप में पैसा केवल बैंकों द्वारा जारी किया जाता था। अब गैर-बैंक भी धन जारी कर सकते हैं – अधिक सटीक इलेक्ट्रॉनिक धन, या ई-धन। एसेट-समर्थित स्थिर सिक्के ई-धन के समान हैं, सिवाय इसके कि वे डीएलटी का उपयोग करते हैं। क्या डीएलटी गैर-बैंक धन के आकर्षण को बढ़ाएगा? संभवतः, खासकर यदि यह एक गैर-बैंक द्वारा एक विशाल सामाजिक नेटवर्क के साथ फेसबुक जैसी कंपनी से जुड़ा हुआ है.

अंत में, मुद्दा यह नहीं है कि क्या डिजिटल मुद्राएं नए मानदंड बन जाएंगी, बल्कि यह होगा कि केंद्रीय बैंक अपने खुदरा भुगतान साधन को इलेक्ट्रॉनिक्स में स्थानांतरित करेंगे या क्या डीएलटी गैर-बैंकों द्वारा भुगतान सेवाओं के प्रावधान की सुविधा प्रदान करेगा.

अंत में, जबकि सीबीडीसी और स्टैब्लॉक एक ही “रेल” (बुनियादी ढांचे, मानकों, …) का उपयोग कर सकते हैं, वे अंतर को प्रतिबिंबित करने के लिए रूपांतरण तंत्र का उपयोग एक रूपए से दूसरे रूप में करने के लिए करते हैं (जैसे आज नोटों और बैंक पैसे के बीच एटीएम)। सार्वजनिक धन (बैंकनोट्स, सीबीडीसी), पूरी तरह से विनियमित और बीमित धन (बैंक धन) और गैर-बैंक धन के बीच की गुणवत्ता, जो कि अधिक हल्के रूप से विनियमित और गैर-बीमित है.

2. क्या आपको लगता है कि डिजिटल मुद्राओं के उद्भव को सक्षम करने के लिए नीति और नियामक ढांचे को बदलना होगा? किस तरह?

मुझे नहीं लगता कि प्रमुख कानूनों या नियमों को बदलना होगा। कुछ देशों में, लेकिन उन सभी में नहीं, केंद्रीय बैंक कानूनों को केंद्रीय बैंक को CBDC को जारी करने की अनुमति देने के लिए बदलना होगा। शायद सीबीडीसी को कानूनी निविदा बनाने के लिए कानून को बदलना होगा। लेकिन मुझे नहीं लगता कि यह जरूरी है। जहां तक ​​स्थिर शेयरों की बात है, तो इसकी जांच होनी चाहिए कि क्या ई-धन संबंधी कानून उचित नहीं होंगे.

3. केंद्रीय बैंकों, नियामकों और नीति निर्माताओं की भूमिका और गतिविधियों पर डिजिटल मुद्राओं का क्या प्रभाव पड़ेगा?

मुझे नहीं लगता कि उनकी भूमिका मौलिक रूप से बदलेगी। जो महत्वपूर्ण है वह यह है कि नियामकों को स्पष्ट रूप से समझ में आता है कि धन के नए रूपों के साथ एम्बेडेड जोखिम। मेरे पास यह सोचने का कोई कारण नहीं है कि ऐसा नहीं होगा.

4. केंद्रीय बैंकों को सीबीडीसी जारी करने के लिए क्या जोखिम हैं? सीबीडीसी जारी नहीं करने के जोखिम क्या हैं?

सीबीडीसी जारी करने के जोखिम ज्यादातर सीबीडीसी के अव्यक्त मांग के बारे में जानकारी की कमी से संबंधित हैं। यदि यह मांग बहुत कम है, उदाहरण के लिए क्योंकि जमा बीमा ने निजी पैसे और केंद्रीय बैंक के पैसे के बीच अंतर को धुंधला कर दिया है, तो केंद्रीय बैंक भविष्य में बिना किसी परियोजना के ऊर्जा और धन का निवेश करने में एक जोखिम जोखिम चलाते हैं। अगर, इसके विपरीत, सीबीडीसी की मांग बहुत अधिक है, तो यह बैंक के विघटन को ट्रिगर करेगा जो अंततः वित्तीय स्थिरता की समस्याएं पैदा कर सकता है और संभवतः आर्थिक विकास पर प्रभाव डाल सकता है। यह बताता है कि केंद्रीय बैंक बहुत विवेकपूर्ण क्यों हैं!

सीबीडीसी जारी न करने का जोखिम पूरी तरह से निजी क्षेत्र के हाथों में भुगतान प्रणाली को छोड़ने का जोखिम है, और प्रतिस्पर्धा और दक्षता के मुद्दों को हल करने के लिए केवल विनियमन और पर्यवेक्षण पर भरोसा करना है। कई देशों में, यह जोखिम विशेष रूप से अधिक है क्योंकि भुगतान उद्योग अमेरिका या चीन में स्थित बहुत शक्तिशाली ऑपरेटरों के हाथों में अधिक से अधिक केंद्रित है। इसलिए, सीबीडीसी जारी करना राष्ट्रीय संप्रभुता के विचार से प्रेरित हो सकता है.

5. आपको क्या लगता है कि अगले 3-5 वर्षों में सीबीडीसी के उभरने में प्रमुख मील के पत्थर होंगे? प्रमुख हितधारक क्या हैं और उनसे क्या उम्मीद की जाती है?

प्रमुख केंद्रीय बैंकों को “जल्दबाजी” करने की संभावना है। CBDC के पीछे के आर्थिक मुद्दों को अब अपेक्षाकृत अच्छी तरह से समझा जा सकता है। मुझे लघु अवधि (एक से तीन वर्ष) में तीन संभावित घटनाक्रम दिखाई देते हैं: 

  1. डीएलटी का परीक्षण, पहले बैंक भंडार के लिए, एक ऐसा क्षेत्र जहां केंद्रीय बैंक पहले से ही इलेक्ट्रॉनिक रूप में धन जारी करता है
  2. सीबीडीसी जारी करने के आसपास आम सहमति बनाने के मद्देनजर मुख्य हितधारकों, बैंकों और कानूनविदों के साथ विशेष रूप से चर्चा करना 
  3. संभवत: समान मानकों के अनुसार देशों में CBDC को जारी करने के मद्देनजर केंद्रीय बैंक समुदाय के भीतर समन्वय करना ताकि CBDC सीमा पार से भुगतान की दक्षता में भी सुधार ला सके।.

परिणामस्वरूप, मुझे उम्मीद है कि परिपक्व अर्थव्यवस्थाओं में सीबीडीसी की प्रगति अपेक्षाकृत धीमी होगी। हालाँकि, मुझे ऐसा लगता है कि सीबीडीसी के पास विकासशील देशों में वित्तीय समावेशन को बढ़ावा देने की बहुत मजबूत क्षमता है जहां सीबीडीसी मोबाइल मनी की जगह ले सकती है, इलेक्ट्रॉनिक मनी का एक बहुत गतिशील रूप जो वर्तमान में दूरसंचार कंपनियों द्वारा जारी किया गया है।.

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